黄金是什么？

      说个笑话，在美国议会上，一位议员说“黄金就是钱”，有的议员反对，有的议员同意，大部分议员都笑了。

黄金本身并无任何价值，他是一种2000年根植的“黄金信仰”，二战后美国建立的布雷顿森林体系是一种两层汇率机制。

1、美元强制和黄金挂钩，以固定比例兑换，美元就是黄金，所以美元也叫美金。（以黄金为锚）

2、世界各国货币和美元挂钩，以固定比例兑换，美元成为全世界货币的锚定货币。（以美元为锚）

       二战之后经济大发展，世界各国的赚取的外汇越来越多，他们希望按照这个固定汇率制去兑换黄金。发现黄金远远不够他们所需要的，而美国只打算给他们美元，黄金储备量不够，于是美元和黄金的固定价格脱钩。

美元新的定价锚是全球大宗商品交易，比如石油、天然气、矿石。纵观全球市场，大宗商品交易基本形成“东方交易、西方定价、美元计价、期货基准”的格局。黄金从1802到2005年，扣掉通货膨胀之后的实际收益率是非常低的。过去20年来黄金一直都是一种保值的资产，而不是赚大钱的资产。买黄金不求收益率，而是求个安稳。把黄金加入资产组合里面，可以明显降低整体组合的波动性，换言之黄金的波动和相关性和主流资产可以对冲。

       说回那个笑话，为什么议员们都笑了呢，因为如果有人认为“黄金就是钱”，那么黄金价格上涨，越来越值钱。但是黄金本身除了首饰装饰之外，并不实际经济价值。他值钱是因为大家觉得他值钱。是一种人为的预期。黄金的价格无法用传统的资产估值模型计算，比如房子和股票的估值是用未来现金流贴现成当前现值估值，而黄金并不存在这个未来现金流分红，是一种人对市场的情绪推动的资产。美联储认为黄金不是钱，当大家觉得黄金值钱的时候，持有黄金最多的庄家就会清仓黄金，去换真正值钱的东西。贪婪与恐惧驱动着黄金价格波动，最近2年黄金呈现加速上涨，高度贪婪的市场走势。

       黄金的定价权是"边际定价 marginal pricing”，也就是就像炒股一样，由成交的最高的那个价格或者最低的那个价格决定股票每时每刻都价格。而这里面有一个关键：谁手里的黄金、股票最多，谁就掌握了定价权，稳坐钓鱼台。

因为他的建仓成本远远低于普通人加仓的价格。

       英国著名经济学家查尔斯·古德哈特 (Charles Goodhart )曾开玩笑说，“我的公众声誉主要基于一篇工作论文的一个次要的脚注”。他说的这篇论文是1975年撰写的《货币管理问题：以英国实践为例》（Problems of Monetary Management: The U.K. Experience），他说的次要的“脚注”是这样一句话：“任何被观察到的统计规律，一旦将它用于控制目的，都将趋于失效。”这个脚注包含的思想是如此有趣，甚至直接启发了“卢卡斯批判”，以至于它被称之为“古德哈特定律”。

留一个问题给大家思考：

如果未来20年是一个新时代，过去20年的投资规律都失效了。那么未来什么东西是真正能产生稳定现金流的？能够对抗经济周期性波动的。